長春法律顧問律師呂平

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創業板能否帶來中小企業融資春天

2018年6月1日  長春法律顧問律師   http://www.tywqpc.live/
  日前,深交所公布的統計數字顯示,雖離創業板開啟越來越近,但創業板開戶率卻相當清淡,僅為3.68%。不過,這并不影響研究人員看好創業板的前景。
  在第17屆中國國際金融展上,國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示,創業板不僅為中小企業融資開了一扇門,還為經濟結構調整提供了新的抓手,它帶來的激勵示范效應更值得期待。
  和主板市場不同,創業板以中小型公司為主要對象。20世紀60年代,以美國為代表的北美和歐洲等地區為了解決中小型企業的中小企業融資問題,開始大力創建各自的創業板市場。發展至今,創業板已經發展成為幫助中小型新興企業、特別是高成長性科技公司中小企業融資的市場。
  中國創業板也是醞釀已久,有人用“十年磨一劍”形容。業界認為,創業板的推出將使一部分中小企業通過上市,解決直接中小企業融資的渠道問題。這無疑會快速推動優秀中小公司的成長,尤其是中國的制造業經過了多年的積累,一旦有了資本市場支持,將很大程度上改變企業成長模式。
  巴曙松也持這種觀點。他說,在過去的30年里,我國中小企業和非公有制企業已經支撐起國民經濟的半壁江山,企業數更占全國企業總數的99.8%。然而,國有商業銀行對中小企業的貸款總額占所有短期貸款總額比例還不足5%,這樣的資金支持力度遠遠不能滿足中小企業旺盛的中小企業融資需求,很大程度上制約了其生存與發展。
  巴曙松說:“從某種意義上說,創業板對于中小企業的意義甚至大于主板對于成熟企業的意義。因為在我國,大型企業中小企業融資渠道很多,沒有資本市場也基本不差錢,而中小企業的境遇與之相比則是天上地下。”
  然而,也有聲音質疑稱,中國有大約4000萬個中小企業,能登陸創業板的最多也只有幾千家,這種萬里挑一的格局對于解決中小企業融資來說只是杯水車薪。何況,以當下的規則論,一家企業在創業板能夠募集的資金只有一兩億,對企業發展缺少實質性意義。
  對此,巴曙松認為,風物長宜放眼量,參天大樹也是由一棵幼苗慢慢長成的。1971年,美國的納斯達克市場誕生時也無法和主板市場相提并論,但是1999年年底,共有4829家上市公司,市值高達5.2萬億美元,其中高科技上市公司所占比重為40%左右,涌現出一批像思科、微軟、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人。股票交易量在1994年甚至超過了紐約證交所。
  “創業板在起始階段謹慎一些,對投資者權益是一種保護。另外,創業板對于調整經濟結構,推動產業轉型升級也是意義巨大。這在世界上也是有明證的。”巴曙松介紹,以韓國為例,韓國在金融危機中大力扶持高新技術和創業板的發展,在創業板中對中小企業的中小企業融資使韓國企業發展迅猛,不但彌補了1997年大企業帶來的損失,而且為韓國經濟走出低谷做出了極大的貢獻。韓國的電子、汽車、網絡技術、游戲產業處于世界領先地位,創業板是不可替代的力量。因此,有人曾戲稱,現在世界上只有一個半創業板,一個在美國,半個在韓國。
  巴曙松還強調說,創業板的示范效應收益遠遠大于經濟直接中小企業融資。“如果你是高科技企業上市,籌集1個億資金發展很快,一下子變成億萬富翁,對經濟資源配置有導向作用,大家會主動找一些中小企業培育,使得中小企業的整個中小企業融資環境會改善,如果中關村10家企業上市中國創業板,中關村上千家企業會找他入股、改進公司治理,達到上市目的。”
  對于創業板設立會不會引起泡沫,巴曙松認為,相對于主板市場,創業板的波動可能更大,但是企業在這個階段處于快速發展期,“泡沫不泡沫取決于創業板的企業是不是真正的高增長企業,如果確實是高增長企業,能消化這么高的估值,那就不能說泡沫”。他表示不可機械地理解泡沫,“我相信中國的中小企業有一大批增長非常快的,我們拭目以待”。



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