長春法律顧問律師呂平

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風險投資機構如何籌措資金

2018年7月11日  長春法律顧問律師   http://www.tywqpc.live/
風險投資在實際運作中是一個融資與投資相結合的過程。風險投資的典型特征是首先要籌集一筆資金,而這筆資金是以權益資本的形式存在的;然后以所籌資金購買剛剛經營或已經經營的企業資產。風險投資利潤主要來自資產買賣的差價。在融資時,風險投資家購買的是資本,出售的則是自己的信譽。誘人的投資計劃、對未來收益的預期。投資時,他們購買的是企業股份,出售的是資本金。退出時,他們出售企業股份,買入資金,外加豐厚利潤,以及光輝業績和成功口碑。整個風險投資過程是由融資和投資兩個方面構成的,而融資又占據了舉足輕重的地位。融到資金往往就是成功的一半,有能力融到資金是風險投資家業績的體現。融資規模越大,就越顯示風險投資家出類拔蘋,高人一籌。
  風險投資所融到的資金,很大程度上取決于風險投資家個人的能力和業績。投資人往往是本著對風險投資家個人的信賴投出資金。他們的投資在很大程度上是對風險投資家個人的投資,而不是對企業或項目的投資。他們對風險投資家的這種信賴無形中給風險投資家施加了很大壓力,風險投資家清楚:一旦有誤,將來再從這些人手中融資的可能性就會化為零。因此,風險投資的“風險”既體現在投資方面,也體現在融資方面。從發達國家風險投資業的發展經驗來看,雖然風險投資機構在構建其各自的投資組合時具有足夠的分散化程度、相對的產業集中度和區域集中度,在階段性上也沒有結構差異,但總體來說,畢竟以普通股權投資為主。而且這些風險企業在未上市(或otc上網)之前其普通股權的變現性很差,準股權與可轉換債權投資也不大可能在很大程度上改善組合的變現性和現金流量狀況。風險投資機構的融資結構必須與其投資結構相匹配。因此,其權益性資本要有足夠比例,從國際經驗來看不應低于犯%。其負債也要符合某些特性,例如長期限、低息加一定寬限期、有第三方擔保等等。同時風險投資機構的融資規模也可由前述的投資結構及規模決定。
  發達國家或地區的風險投資資金的來源主要為:公共的和私人的養老基金、捐贈基金、銀行持股公司、富有的家庭和個人、保險公司、投資銀行、非銀行金融機構或公司、外國投資者等等。以美國的情況為例,1995年僅美國風險投資公司運作的資金總額就高達435億美元,比1985年的196億美元增加了122%。風險資金的主要來源包括:
  1、富有的個人資本。這部分資本在200億美元左右,其中相當一部分投到早期風險企業。
2、機構投資者資金。包括養老準備金、大學后備基金。各種非獲利基金會。這些機構投資者傳統上相當保守,主要投資于債券和高紅利股票,這一方面是因為政府出于謹慎考慮所制定的法規限制,另一方面是因為人們一般認為投資于新興企業風險過高,難于監控。但自1979年以后,風險投資可能帶來的豐厚回報促使政府放松了這方面的管制,如允許將2%~5%的養老基金投資于新興企業,于是這些機構投資者成了風險投資的主要來源之一。為了減輕這些機構投資者的風險顧慮,風險投資公司常采用利潤分享和投資限制協議等方式及有限合伙制組織形式控制風險。
  3、大公司資本。出于戰略考慮,大公司常投資于與自身的戰略利益有關的風險企業,以合資或聯營的方式注資。
  4、私募證券基金。私募證券基金通常將一部分資金投資于接近成熟的風險企業,以期得到高額回報。
  5、共同基金。因受政府管制,共同基金一般不投資于上市前的風險企業,但某些投資于高科技產業的共同基金允許將少量資金(一般不超過基金總額的1%~2%)投入變現性低的風險企業,尤其是即將上市的企業。


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